港股近期走强，体育股也受益于此。
9月19日至10月10月底，安踏体育股价从70.40港元上涨至100.1港元，涨幅达42%；李宁股价从13.28港元上涨至18.04港元，上涨36%；特步股价从4.38港元上涨至6.21港元，涨幅达42%。整个港股市场体育股平均涨幅超过30%。
“运动鞋之王”Topo Sports的亮相却很不和谐。国庆后两个交易日，拓普股价分别下跌13.62%和4.73%。进入2024年以来，淘宝股价整体大幅下跌。股价较年初的5.77港元下跌，累计跌幅约46%。与股价高点12.394港元相比，股价下跌75%至最高点，市值蒸发574.5亿港元。
不过，港股体育股股价下跌的不只淘宝一家。与最高点相比，安踏股价下跌约47%。虽然其此前股价处于平均水平，但2024年其总股价上涨了33.1%。特步国际的股价也较高点下跌59.5%，而2024年股价整体上涨62%。李宁股价已较峰值下跌83%，2024年股价基本停滞。在众多体育类股中，Topbo在2024年的股价表现最为令人意外。 9月11日，股价更触及2,110港元的历史纪录。最低记录。
值得一提的是，10月8日和10月9日，上述四只体育股股价均出现连续下跌。淘宝也跻身两个交易日跌幅前列。这或许与A股市场受到众多外资和投资者的关注有关。市场普遍认为，作为我国运动鞋服最大的代表，泰博股价的下跌可能与业绩下滑有更多关系。毕竟，吸引人的业绩才是打动资本市场的关键。
股东应占利润下降35%？
Topbo是中国最大的运动品牌零售商。早在1999年就与耐克建立合作关系，随后于2024年与阿迪达斯合作，成为耐克在中国最大的零售合作伙伴和客户（按购买金额计算）。在后续发展中，我们逐步与PUMA等品牌合作，业务涵盖The North Face、Timberland、ASICS、Onitsuka Tiger等众多国际知名运动品牌。
2018年与时尚先锋集合店FOSS合作，2019年在香港联交所上市。次年，全球最大的NBA旗舰店建成。 2022年与李宁建立合作后，淘宝开始品牌升级，发布新的品牌愿景，宣布与HOKA ONE ONE、KAILAS合作，投资滑雪、户外等运动。细分区域。 2020年和2021年是淘宝快速发展的两年，年收入分别为336.9亿元和9.09亿元。但随后两年，受公共卫生事件等因素影响，淘宝出现了快速增长。受影响的收入开始下降，收入分别为318.77亿元和270.73亿元，分别下降11.48%和15.07%。 2024财年才止住下滑，营收289.33亿元，同比增长6.87%。
2024财年财报显示，塔博归属母公司净利润22.13亿元，同比增长20.49%。这也是净利润在上市后连续两年下降后首次上升。前两年净利润下降11.68%，即24.93%。但22.13亿元的净利润不及2021年的27.7亿元，甚至不及2020年的23.03亿元，塔博的盈利能力正在减弱。
Topbo此前于9月10日发布盈利预警。截至8月31日止六个月的毛利率预计将下降约35%，而上一财年同期为13.4亿元人民币。该公司股东预计2023年同期利润将从13.37亿元下降约35%。正是这一警告导致Topo股价跌至历史新低。
《北京商报》淘宝发出警告后，发表文章称：“代理业务的限制，让淘宝已经到了天花板。拓展多元化业务刻不容缓，但转型是一个不断试错的过程，市场留给淘宝。没有太多时间进行试错。
Addenike Dependence
Top在9月10日发布的财报中指出，回顾期内，消费者需求放缓对流量产生了重大影响。”线下门店客流增多，进一步强化负面经营杠杆？
国内的趋势正在增长。消费者不再盲目追随国际大品牌后，淘宝必须加大促销力度以应对市场挑战，这直接导致淘宝零售折扣率、线下折扣率和线上渠道折扣率的深化。随后，受销量下降影响，库存增加，迫使拓宝进一步加大促销活动的频率和力度，这也对同期毛利率造成额外压力。多种因素综合作用，最终导致毛利率同比下降。
该公告还提醒股东和潜在投资者在收到最终财务数据之前保持谨慎。这一公告让投资者对淘宝更加怀疑。他对代理业务的坚持现在很难打动投资者。 Tabo也回应《北京商报》表示，“受行业零售环境宏观消费疲软拖累，Tabo销售额同比下降。同时，需求放缓对线下客流同比影响更为显着，导致经营杠杆为负。此外，零售折扣率同比加深导致毛利率同比下降。销量下降导致短期库存增加，集团相应加大促销力度；线上销售占比增加，且线上销售折扣率高于线下销售，影响毛利率。 。
淘宝2024年第一季度财报显示，零售和批发业务总销售额同比下降个位数。截至2024年5月31日，淘宝直营店销售总面积环比下降1.4%，同比下降0.5%。
Tabo直营店数量大幅下降。截至2024年2月29日，Tabo直营店数量为6144家，较2019年同期的8343家减少2199家。
作为一家以代理阿迪达斯、耐克起家的公司，淘宝也严重依赖关于这两个主要运动品牌。 2023年财报数据显示，淘宝总收入的85.8%来自耐克、阿迪达斯两大主力品牌，而彪马、匡威、ASICS、鬼冢虎、斯凯奇、NBA、李宁等品牌的收入仅占13.5%。 %。 %。代理业务收入占总收入的99.3%。尽管Topbo进行了品牌升级，并投资了滑雪、户外等运动细分领域，但这些领域的营收几乎可以忽略不计。拓博仍然是一家以代理业务为主的公司。 。
由于过度依赖阿迪达斯和耐克两大品牌，Topbo的业绩与这两个品牌的业绩直接挂钩。随着本土品牌的崛起，阿迪达斯、耐克等国际巨头已经面临着巨大的挑战。当今世界，需要复杂的线下和线上安排，很容易造成流量分散和成本增加，往往只增加收入而不增加利润。
更让淘宝恼火的是，阿迪达斯、耐克今年在中国市场的表现确实有所增长。耐克3-5月大中华区业绩同比上涨7.4%，阿迪达斯上半年上涨8.5%，相应淘宝业绩也未能与之匹敌。
出路在哪里？
近年来，运动品牌代理商的日子不好过。不仅淘宝整体业绩下滑，另一大运动品牌代理商宝胜国际的日子也不好过。截至2024年，宝胜国际股价继续徘徊在0.63港元的低位。截至10月10日，宝胜国际股价为0.58港元。截至2022年3月4日，其股价长期低于1港元（2022年12月6日曾出现超过1港元的盘中峰值）。2019年，宝胜国际股价最高达到2.884港元。股价较峰值已下跌80%，市值蒸发123亿港元。如今，宝胜国际总市值仅为30.89亿港元。
长期处于“仙股”地位的宝胜国际2024年将继续表现不佳。财报显示，2024年上半年，宝胜国际营收99.83亿元，同比下降8.91%；归属于母公司净利润3.357亿元，同比增长9.91%。 2024年一季度，销售额和归属于母公司净利润分别下降7.49%和20.73%。
2023年，宝胜国际营收200.6亿元，同比增长7.65%。这也是前三年营收连续下降5.81%、8.83%和20.18%的情况。收入最终在 2023 年实现增长，但在 2024 年上半年将再次下降。以2023年为参考，当年的营收为六年来最低，高于2017年的188.3亿元。净利润为4.904亿元，高于2017年的3.943亿元，但低于2016年的5.606亿元。这意味着宝胜国际自2017年以来一直处于停滞状态，盈利能力仅与2015年持平。 2015年，宝胜国际营收仅为144.7亿元。显而易见，宝胜国际的净利润率明显下降。
对比两大运动品牌代表，Topo的毛利率高于宝胜国际。 2023年财报显示，宝胜国际毛利率约为33.67%，拓普毛利率为41.75%。很明显，他们代理的毛利率不如运动品牌，因为同期阿迪达斯的毛利率在50%左右，安泰的毛利率超过60%（2023年毛利率：62.59 %），李宁的毛利率在50%左右（2023年为48.38%）。 2023年净利润率方面，淘宝为7.64%，宝胜国际为2.51%。同期，李宁净利润率为11.55%，安踏为18.08%。从净利润率来看，代理商的利润显然没有厂家的利润高。
投资者刘波认为，淘宝业绩下滑并非是其自身经营不善，而是消费放缓、品牌代理商零售利润有限。 “很多运动品牌都建立了自己的零售渠道，这将进一步挤压Topbo等代理商的利润空间，再加上国人消费观念的变化，逐渐给最初非常成功的Topbo带来了问题。 ”
刘波指出，拓博作为全国最大的品牌代理商目前面临着问题，其他小代理商的生存将会更加困难。“淘博想要提高盈利能力，不仅要降低成本，还要降低成本。还可以提高效率。除了库存清仓、运营效率提升等传统变革外，我们只能努力多元化发展。多元化发展或许是出路。这样才能投资滑雪场、户外和电竞等领域。此类投资是短期的。可能很难看到结果。即使淘宝从代理商转型为品牌商，也需要相当长的过程。 “淘宝的财报可以支持刘波的判断。目前，多元化业务占淘宝营收的比例还不到1%。这是一个试错的过程，需要时间和金钱来纠正错误。淘宝的试错还在路上。” ”。路
在国潮日益壮大的背景下，阿迪达斯、耐克这样的国际品牌刚刚在中国赚钱的日子可能一去不复返了，而严重依赖这两个品牌的淘宝则在代理商的影响下。能走多远、多元化发展何时仍是未知数。